神魔大陆骑士团竖琴当OpenAI的DALL・E还在被视作文本到图像领域的“标杆”时，一款来自中国的AI模型突然改写了全球榜单。

　　腾讯混元图像大模型HunyuanImage3.0近期在权威评测LMarena登顶，这是中国自研大模型首次在该类全球基准测试中超越OpenAI等西方巨头。

　　这一突破究竟是偶然的技术爆发，还是中国AI产业从“跟跑”转向“领跑”的信号？

　　而支撑起这一突破的腾讯，又为何同时被国际投行高盛看好，甚至不惜上调其未来三年资本开支至3500亿？

　　不同于普通测试，LMarena会从图像细节还原、风格迁移准确性、文本指令理解度等12个维度。

　　对全球主流文生图模型进行综合打分，此前长期被OpenAI的DALL・E3、谷歌的Imagen2占据前两位。

　　此次混元Image3.0不仅总分第一，在“复杂场景生成”“多物体关联布局”两个难点维度上，得分更是领先第二名15%以上。

　　这意味着中国AI在“理解人类意图并转化为视觉内容”的核心能力上，已经实现了从“追赶”到“超越”的跨越。

　　更值得关注的是，混元模型的突破并非孤立的技术成果，而是已经落地到实际应用中产生价值。

　　比如腾讯旗下AI应用“元宝”App，在第三季度借助混元模型的对话逻辑优化，日活跃用户实现12%的环比增长，这一增速远超同期行业平均的5%。

　　此前西方科技巨头的AI模型多停留在“演示阶段”，像OpenAI的GPT-4虽名气大。

　　但真正能落地到C端应用并带动用户增长的案例并不多，而混元模型已经展现出“技术有用、商业可行”的双重特质。

　　这笔钱看似庞大，实则精准投向了AI产业的“命脉”，一方面用于AI算力基础设施建设，比如服务器、数据中心的扩容，以支撑混元这类大模型的持续迭代。

　　另一方面则重点加码云业务，因为云是AI技术对外输出的核心载体，就像当年AWS支撑起亚马逊的AI生态。

　　腾讯云也在成为混元模型服务企业客户的“桥梁”，比如帮助制造业企业用AI优化生产流程、为电商平台提供智能推荐算法。

　　目前全球云市场仍被亚马逊AWS、微软Azure等西方企业主导，但中国企业在AI技术上的突破，正在成为打破这种垄断的关键。

　　当然，AI的价值不止于技术和云业务，更在于对传统业务的“重塑”。以腾讯的核心业务游戏为例，混元模型已经开始用于游戏场景生成。

　　过去开发一款开放世界游戏，美术团队需要花费数月绘制地图场景，如今通过混元模型输入文字指令，几小时就能生成符合风格的场景初稿，再由设计师微调即可，开发效率提升30%以上。

　　这也是高盛预计腾讯2025年第三季度游戏收入同比增长16%、全年增长18%的重要原因、

　　《三角洲行动》等新游能快速上线，《王者荣耀》等老游能持续更新场景，背后都有AI的赋能。

　　广告业务同样受益于AI的升级，过去广告投放靠“广撒网”，如今借助混元模型的用户画像分析，能更精准匹配广告内容与目标人群。

　　这也让高盛看好腾讯广告业务的增长，预计2025年第三季度和全年营销服务收入增速均达19%。

　　这种“AI提效”的逻辑，其实正在改写整个行业的规则，西方广告巨头如谷歌、Meta虽也在做AI广告，但中国企业在“理解本土用户需求”上更具优势，而混元模型的突破，进一步放大了这种优势。

　　从估值角度看，腾讯当前的性价比也支撑着其AI战略的长期落地。高盛数据显示，腾讯当前对应2026年预期非国际财务报告准则市盈率为19倍，剔除投资组合后仅16倍。

　　即便按国际财务报告准则（IFRS）计算，市盈率也才22倍，低于Meta的24倍、谷歌的23倍。这意味着，投资者用更低的价格，就能分享腾讯AI技术突破带来的增长红利。

　　高盛甚至给出了三种情景下的股价预测：基本情景770港元、牛市情景846港元、熊市情景541港元，而截至发稿腾讯股价为629港元，显然仍有上涨空间。

　　不过，AI驱动的增长并非没有挑战，高盛提到，随着AI相关的GPU折旧成本、研发投入和营销费用增加，腾讯未来利润增长与收入增长的差距可能会收窄。

　　2025年第三季度212个基点的经营利润率扩张，或许难以长期维持，但从行业发展规律来看，任何技术突破初期都需要投入，就像亚马逊早年亏损投入AWS。

　　最终成就全球云巨头地位，腾讯当前在AI上的投入，正是为了未来在全球科技竞争中占据更重要的位置。

　　当混元模型登顶全球榜单，当腾讯云增速被大幅上调，当AI开始重塑游戏、广告等业务，我们看到的不仅是一家企业的成长，更是中国AI产业打破西方垄断的缩影。

　　过去，全球AI话语权多掌握在欧美企业手中，中国企业多是“跟跑者”；如今，混元模型的突破证明，中国AI已经具备“领跑”的实力。

　　而随着腾讯等企业持续投入AI，未来中国在全球科技竞争中的话语权，或许将迎来更大的提升。

　　这或许就是高盛坚定看好腾讯，甚至不惜上调资本开支预期的底层逻辑：押注腾讯，本质上是押注中国AI的未来。