小菊的秋天主题曲2025年2月17日-2025年2月21日，上证指数涨0.97%，报3379.11点。创业板指涨2.99%，报2281.51点。深证成指涨2.25%，报10991.37点。通信设备指数涨5.73%，跑赢上证指数4.76%。前五大上涨个股分别为朗威股份301202）、鼎通科技、澄天伟业300689）、震有科技、锐捷网络301165）。

　　阿里大幅增加资本开支将引发CSP军备竞赛，除IDC厂商直接受益外，推理需求占比提升也利好交换机等环节。

　　阿里资本开支超预期，未来3年AI基础设施资本投资年均投资额或将超过500亿元。阿里2025财年3季度资本开支为314亿元，较预期值高103%，带动AI相关产品收入连续6个季度实现同比增速超100%，阿里的资本开支和AI业务进展均超出市场预期。在未来投资计划方面，阿里将加大资本开支以应对AI基础设施需求，未来3年资本开支之和有望达到1500亿元。

　　阿里大幅增加AI基础设施投资，国内CSP厂商将积极跟进，有望复现“互联网+”周期中出现的IDC投资热潮。AI大模型难以通过使用付费等方式实现模型层面上的盈利，DeepSeek推出后带动ChatGPT等模型转为开源也验证了一点，我们认为与应用端的紧密结合是AI大模型实现盈利的重要途径之一。复盘“互联网+”周期，我们发现其特征是移动互联网的应用范围从消费端向产业端延伸，与当前AI大模型积极寻找落地途径、拓展应用领域的情景高度相似，CSP厂商通过提供云计算能力实现了收入大幅增长。而在“互联网+”周期的初期，虽然无法确认具体业务落地模式，但是出于避免落后于同行、投资IDC能带来高确定性的云收入等考虑，CSP厂商仍然积极投资IDC，推动2015到2018年IDC市场规模CAGR超过30%。我们认为在阿里大幅增加AI基础设施投资的带动下，腾讯和字节等其他CSP厂商会同步增加对AIDC的投资，推动国产AI算力产业链的需求改善。

　　AI用户数量快速增长推高了推理需求占比，影响IDC延迟和功耗的IDC细分环节将充分受益。目前推理在新增需求中占比约为60%-70%，参考北美市场中推理在总算力需求占比约为50%，我们认为推理需求将在AI应用快速普及的过程中充分释放。相较于训练，推理对低延迟和低功耗的要求更高，利好交换机等相关环节。

　　投资建议：推荐阿里IDC产业链的相关厂商，推荐顺序为光模块IDC交换机液冷电源。1）光模块/芯片，推荐华工科技000988）和光迅科技002281）；2）IDC，受益标的为润建股份002929）、数据港603881）、万国数据和云赛智联600602）；3）交换机，受益标的为共进股份603118）和菲菱科思301191）；4）液冷，受益标的为英维克002837）、高澜股份300499）和申菱环境301018）；5）电源，受益标的为欧陆通300870）、中恒电气002364）和动力源。

　　1：政策解读强调了加强极端场景应急通信能力建设，促进国家应急通信的高质量发展。

　　2：我国5G基站数量已超过425万个，继续推动通信基础设施的建设和升级。

　　3：分析指出，DeepSeek的应用将为通信运营商带来新的机遇，促进数据要素产业化进程的加速。

　　4：在低空经济领域，“全国低空交通一张网”的建设首期沙龙举办，业内人士建议避免低水平重复建设。

　　5：工信部副部长张云明表示，算力中心的标准机架数量已超过880万，显示出通信行业的快速发展。

　　6：全国工业百强城市嘉兴全域“出圈”，推动数字经济及通信行业的融合发展。

　　7：通信行业观察指出，中国星网完成了低轨02组卫星的发射，推动卫星通信技术的进步。

　　8：八部门联合发布新型储能行动方案，积极推进新型储能技术在通信基站等领域的应用。

　　9：OFC 2025展望中提到，1600ZR/ZR+的行业共识将影响未来光通信技术的发展方向。

　　10：中国信通院魏亮表示，通过多措并举，体系化推进合规审计，提升通信和互联网行业个人信息保护水平。

　　1、中兴通讯000063）：1）中兴通讯A股涨近8%，港股涨10%。2）中兴通讯蝉联CDP气候变化最高评级A级，持续领跑全球。3）中兴通讯：公司在5G、算力、终端和数字能源领域持续提升核心竞争力。4）中兴通讯：公司持续布局消费者业务，红魔电竞手机全球销量居首。5）点亮ODN哑管道：Turkcell与中兴通讯展开欧洲首个光指纹试验。6）中兴通讯：公司在小红书平台通过“中兴努比亚手机”“红魔游戏手机”等官方账号开展站内营销推广活动。7）中兴通讯推出DeepSeek版AiCube训推一体机，协助企业高效部署。8）中兴通讯试水“小红书”。9）中兴通讯：公司专注于连接和算力领域，密切关注机器人技术和产业发展。10）【研报掘金】机构：微信测试接入DeepSeek 有望加速AI在C端场景渗透。11）东方财富300059）、浪潮信息000977）、中兴通讯上周获融资资金买入排名前三，东方财富获买入近100亿元。

　　2、中际旭创300308）：1）14:24，突然停牌。2）【研报掘金】机构：微信测试接入DeepSeek 有望加速AI在C端场景渗透。3）AI热度转移至应用端，人工智能AIETF全产业链布局，深桑达A涨停。

　　3、新易盛300502）：1）处罚〡实控人违规减持 新易盛董事长高光荣被罚没超3000万元。2）新易盛实控人被罚没约3150万元 违规减持如何防患于未然。3）新易盛董事长高光荣违反限制性规定转让股票 合计被罚没超3149万元。4）实控人高光荣被罚2200万元 新易盛：与公司经营无关。5）800亿光模块巨头，董事长被罚2200万元！昨日大涨13%。6）这家巨头实控人，罚没超3000万。7）罚单来了！A股董事长超额转让股票、未如实报告持股情况，被罚2200万元。8）川股 2024 年业绩预告“冰火两重天”。9）立案调查后续来了！董事长被罚2200万元。10）新易盛控股股东高光荣因违规转让股票等行为被罚2200万元。11）新易盛：控股股东、实控人高光荣收到行政处罚决定书。12）【研报掘金】机构：微信测试接入DeepSeek 有望加速AI在C端场景渗透。13）AI热度转移至应用端，人工智能AIETF全产业链布局，深桑达A涨停。

　　4、天孚通信300394）：1）主力资金流入前20：浙数文化600633）流入4.89亿元、胜利精密002426）流入4.77亿元。2）【研报掘金】机构：微信测试接入DeepSeek 有望加速AI在C端场景渗透。